受外盘大豆上涨带动 菜油强势显现海桑科

上周，受外盘大豆上涨带动，国内菜油主力合约1805周涨幅为1.42%，较节前收盘价上涨92元/吨;国内现货同步腺齿越桔走强，截至上周五，全国进口四级菜油平均价为6383元/吨，较一周之前的6268元/吨上涨115元/吨，现货相较期货更为强劲，全国各地基差报价较春节前明显上涨。

成交量方面，随着价格的上涨，菜籽油散油成交量较节前几乎停滞的状态相比，放量较为显著：全周共计成交2.3万吨，由于尚有部分贸易商依然处于过节状态，随着假期彻底结束，后期成交量有望进一步放大。

截至目前国内菜籽油采购定船数量为75万吨左右，全年进口数量将达到100万吨。国内由于菜籽种植经济效益不高，种植面积逐年缩小，今年全国菜籽产量预计为400万吨，大大低于国际统计局超过1000万吨的产量数据。随着国内临时储备菜籽油的消耗，菜籽油将逐步变成小品种油脂。根据美国农业部数据，全球菜籽总产量为7380万吨左右，如果对国内数据进行修正，则全球菜籽产量约为6500万吨;全球菜籽年末结余库存为358万吨(按4无喙兰属0%的出油率计算，相当于140万吨左右的菜油)，而全球菜油结余库存为330万吨，因此当国内前期抛售的临时储备库存基本消化之时，全球的菜油供需将十分紧张，叠加菜油相比豆油更高的营养价值和小品种油脂属性，后期豆油和菜油价差拉大或是大势所趋。

当前市场焦点集中在阿根廷天气炒作上，阿根廷大豆减产，带来阿根廷压榨和出口减少，除了影响豆粕供给版纳藤黄以外，也会减少豆油供应，因此粕和油的价格中枢都会上升。目前为止粕类涨幅大大超过油脂，油脂可能受到低估，后期随着阿根廷定产，油脂相对粕类的比值会有所恢复。在当前油脂低估的状态下，多油脂比多粕安全边际更好。